הבנק המרכזי האירופי מתמודד עם אתגר האינפלציה: פיליפ ליין מעריך כי האינפלציה תחזור ליעד של 2% בתוך שנה
הבנק המרכזי האירופי (ECB) מעריך כי גוש האירו מתמודד כיום עם זעזוע אינפלציוני בעוצמה בינונית — מצב שמחייב מדיניות זהירה, אך אינו מצדיק בשלב זה צעדי חירום חריפים. כך אמר ביום שישי הכלכלן הראשי של הבנק, פיליפ ליין.
דבריו של ליין נאמרו לאחר ישיבת מועצת הנגידים האחרונה של ה-ECB, שבה הוחלט להשאיר את הריבית ללא שינוי. עם זאת, הבנק הבהיר כי ייתכן שיהיה צורך בהמשך הידוק המדיניות המוניטרית אם הלחצים האינפלציוניים ימשיכו להתחזק.
שווקים פיננסיים וכלכלנים רבים מעריכים כי הבנק המרכזי עשוי להעלות את הריבית פעם נוספת, כאשר חלק מהמשקיעים צופים אפשרות להעלאה כבר בחודש ספטמבר.
יעד האינפלציה: חזרה ל-2% בתוך שנה
במהלך אירוע ציבורי במחוז דונגל שבאירלנד, אמר פיליפ ליין כי ה-ECB מאמין ביכולתו להחזיר את האינפלציה בהדרגה ליעד הרשמי של הבנק.
לדבריו, שיעור האינפלציה הנוכחי בגוש האירו, העומד על כ-3% , צפוי לרדת בחזרה ליעד של 2% במהלך השנה הקרובה.
“אנחנו מתחייבים להחזיר את האינפלציה מהרמה הנוכחית שלה — 3% — בחזרה ל-2%, במהלך השנה הקרובה לערך”, אמר ליין.
האתגר המרכזי: איזון בין אינפלציה לצמיחה
המשימה העיקרית של ה-ECB היא למצוא את האיזון הנכון בין המאבק בעליות המחירים לבין שמירה על הפעילות הכלכלית באירופה.
מצד אחד, הבנק רוצה למנוע מצב שבו האינפלציה הגבוהה תהפוך לבעיה קבועה. מצד שני, הוא מבקש להימנע מהעלאות ריבית חדות מדי שעלולות לפגוע בצמיחה, לצמצם השקעות ולהכביד על משקי הבית והעסקים.
מחירי האנרגיה ממשיכים להוות סיכון
אחד הגורמים המרכזיים שממשיכים להפעיל לחץ על המחירים הוא העלייה המחודשת בעלויות האנרגיה.
ליין הסביר כי הבנק עוקב מקרוב אחר השאלה האם מחירי האנרגיה הגבוהים יגרמו להשפעות רחבות יותר בכלכלה — במיוחד דרך עליות שכר והמשך התייקרות של מוצרים ושירותים.
כלכלנים מכנים תהליך זה “השפעות סבב שני”.
מדובר במצב שבו חברות מעלות מחירים כדי להתמודד עם עלויות גבוהות יותר, ובמקביל עובדים דורשים העלאות שכר כדי לפצות על העלייה ביוקר המחיה.
אם התהליך הזה יימשך לאורך זמן, האינפלציה עלולה להפוך לעקשנית יותר ולדרוש צעדים חריפים יותר מצד הבנק המרכזי.
עדיין אין סימנים לאינפלציה מתמשכת
לדברי ליין, נכון לעכשיו ה-ECB אינו רואה סימנים משמעותיים לכך שהשפעות הסבב השני כבר התבססו בכלכלה האירופית.
עם זאת, הוא הזהיר כי ככל שמחירי האנרגיה יישארו גבוהים יותר לאורך זמן, כך יגדל הסיכון שהלחצים האינפלציוניים יתרחבו.
הבנק המרכזי מודאג במיוחד לא רק מעליות מחירים זמניות, אלא גם מהאפשרות שמשקי הבית והעסקים יתחילו לצפות לאינפלציה גבוהה לאורך זמן.
כאשר ציפיות האינפלציה משתנות, הן עלולות להשפיע על החלטות צרכניות ועסקיות ולגרום להמשך עליית המחירים.
המצב שונה ממשבר 2022
למרות הסיכונים, ליין הדגיש כי המצב הנוכחי שונה משמעותית ממשבר האינפלציה החריף של שנת 2022.
באותה תקופה, עלייה חדה במחירי האנרגיה בעקבות השלכות המלחמה באוקראינה גרמה לזינוק משמעותי באינפלציה באירופה.
“כעת איננו נמצאים ברמת כוננות אדומה שמחייבת פעולה מהירה כפי שעשינו בשנת 2022”, אמר ליין.
לדבריו, מדובר בזעזוע בינוני שמצריך תגובה שקולה ומחושבת מצד הבנק המרכזי.
מדיניות הדרגתית ומבוססת נתונים
אסטרטגיית ה-ECB היא להתאים את המדיניות המוניטרית בהדרגה ולבחון את הנתונים הכלכליים לפני כל החלטה חדשה.
מקבלי ההחלטות עוקבים במיוחד אחר:
שיעור האינפלציה
התפתחות השכר
מחירי האנרגיה
קצב הצמיחה הכלכלית
ליין ציין כי הבנק בוחן באופן קבוע האם רמת הריבית הנוכחית מספיקה כדי להמשיך ולהוריד את האינפלציה, מבלי לגרום נזק מיותר לכלכלה.
השווקים מצפים להעלאות ריבית נוספות
למרות הגישה הזהירה של ה-ECB, השווקים הפיננסיים עדיין מעריכים כי ייתכנו העלאות ריבית נוספות בחודשים הקרובים.
ריבית גבוהה יותר מסייעת בדרך כלל להורדת האינפלציה משום שהיא מייקרת הלוואות למשקי בית ולעסקים. כתוצאה מכך, הצריכה וההשקעות עשויות להיחלש, הביקוש יורד וקצב עליית המחירים מתמתן.
עם זאת, ריבית גבוהה לאורך זמן עלולה ליצור בעיות אחרות, כמו האטת השקעות, לחץ על שוק הדיור וקושי גדול יותר עבור עסקים.
המשימה המורכבת של ה-ECB
הבנק המרכזי האירופי ניצב בפני משימה מורכבת: להילחם באינפלציה בצורה יעילה, אך במקביל להגן על הכלכלה האירופית מפני האטה חריפה מדי.
נשיאת ה-ECB, כריסטין לגארד, וחברי מועצת הנגידים הדגישו כי ההחלטות הבאות יתקבלו בהתאם להתפתחויות הכלכליות.
הגורמים המרכזיים שישפיעו על המדיניות יהיו:
נתוני האינפלציה החדשים
מגמות השכר
מחירי האנרגיה
מצב הצמיחה בגוש האירו
המסר המרכזי: האינפלציה בשליטה, אך המאבק נמשך
המסר של הבנק המרכזי האירופי ברור: האינפלציה עדיין גבוהה מהיעד של 2%, אך המצב נמצא בשליטה.
ה-ECB מאמין שניתן להחזיר את קצב עליית המחירים ליעד מבלי לנקוט שוב בצעדים החריגים שנדרשו במהלך משבר 2022.
החודשים הקרובים יהיו מכריעים. הבנק ימשיך לעקוב מקרוב אחר מחירי האנרגיה, השכר והלחצים האינפלציוניים, במטרה להשיב את יציבות המחירים תוך שמירה על כלכלה אירופית יציבה.